5G新材料龙头当属LCP塑胶材料

身份验证是网络安全的重要道防线，PKI为身份验证构建基础设施建设服务平台，是登陆密码行业中的关键商品。格尔软件出示以PKI为基本的网络信息安全手机软件，有望占有大量PKI市场。5G新材料小虎头！重磅消息商品供应华为公司，LCP销售量迅速提高，5G材料国产替代要求高，现阶段5G重要原材料等国产化较低，5G材料国产替代要求存有很大室内空间，在其中LCP和PTFE是最有发展潜力的5G新材料。LCP材料：运用普遍，在5G无线天线应用发展趋势突显。LCP材料因耗损因素小的优点，有望取代传统式PI无线天线材料。提供端，现阶段全世界LCP 环氧树脂的总体生产能力在7.六万吨/年上下，日美占有率贴近80%，我国进到LCP行业比较晚，進口依存度较高。中国沃特股份、金发科技、普利特等公司陆续建成投产。

到2023年，全世界LCP市场预估达13.34亿美金，提高室内空间很大。PTFE材料：PTFE是5G基站PCB的较好添充材料，室内空间近130亿。在其中PTFE塑料薄膜用以高频率PCB ，被称作材料的黄冠耀眼明珠。通信基站端高频率PCB的运用催产上下游PTFE增加要求，现阶段市场参加者多见国外公司。国内生产商积极主动合理布局，有望逐渐完成国产替代，有关公司有沃特股份，是国内独有可供高频率PCB用PTFE的公司。

沃特股份主营业务稳控，5G材料销售量提高，企业主营业务改性工程塑料维持相对稳定的市场销售经营规模和赢利水准。5G材料层面，企业是全世界独有一家能够 持续法生产制造3个型号规格LCP环氧树脂及复材的公司，回收的德清县科赛已具有PTFE塑料薄膜批量生产工作能力。

主业改性塑料景气低点，5G材料销售快速增长。汽车和家电市场呈现增速放缓甚至下滑的情况，公司拓展及深化客户合作，改性塑料业务保持比较稳定的销售规模和盈利水平。5G材料方面，（1）公司2014年收购三星精密LCP全部业务，是全球独有一家可以连续法生产3个型号LCP树脂及复材的企业，现有产能3000t/a。今年上半年，公司连接器用LCP粒子销售表现亮眼，销量+108%。另外，LCP膜是5G手机天线材料的较佳选择，公司膜级LCP正在突破中，有望实现进口替代。（2）PTFE是5G基站PCB的较佳填充材料，空间近130亿，公司收购的德清科赛已具备PTFE薄膜量产能力，该产品目前处于下游验证阶段。5G预商用化及进口替代加速进行，公司作为国内LCP及PTFE企业有望大幅受益。

单三季度业绩环比下滑较多主要因为政府补助减少，看好公司LCP及PTFE产能利用率提高带来的盈利能力提升。公司单三季度毛利润为0.42亿元，环比+6.90%，与收入增幅吻合。而归母净利润环比下滑45.36%主要因为三季度其他收益为100万元、而二季度为573万元；另外，管理及研发费用也有所增加。公司前三季度毛利率达到17.36%，较去年同期提高0.49pct，其中三季度毛利率为17.12%，较去年同期提高1.18pct，我们认为主要是5G材料销售占比增加所致。随着公司LCP销售量的增加，作为公司LCP研发生产主体的江苏沃特特种材料的利润亏损在逐渐收窄，随着LCP生产负荷的提升以及PTFE的放量，公司盈利能力有望明显提升。